上周A股繼續上漲，上證指數上漲1.39%，創業板指上漲0.97%。風格方面，大小盤相對平衡，成長小幅跑贏價值，中證1000和中證2000分別上漲0.97%和1.34%，國證成長上漲2.09%、國證價值上漲1.74%。行業方面，美容護理、食品飲料和煤炭漲幅相對較大。

　　（數據來源：WIND，統計區間2025年3月10日至2025年3月14日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現，投資須謹慎）　　

　　宏觀：經濟及金融數據公布

　　2月，國內CPI環比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環比下降0.1%，同比下降2.2%。通脹數據不及預期主要是受春節錯月、假期和部分國際大宗商品價格波動等因素影響。

　　1至2月出口累計同比增2.3%。這一增速屬于正常。分國別出口來看，關稅影響也尚不明顯，對美出口同比增2.3%，持平整體，快于對歐日出口。高新技術類產品出口1至2月同比增5.4%，相對更為穩定。

　　金融數據方面，1至2月社融增量9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元，人民幣貸款增加6.14萬億元，其中住戶貸款增加547億元。M2-M1剪刀差6.9%，較上月進一步擴大。對市場而言，社融結構依然呈現比較強的政策驅動特征。

　　A股：行業輪動加劇

　　當前內需平穩開局，在穩增長導向明確、地產逐步走出需求冰點、美元指數趨弱等因素支撐下，維持戰略樂觀判斷不變。目前A股AI主線暫時休息，部分行業呈現輪流補漲特征，市場行業輪動加劇。短期來看，關注滯漲方向的補漲機會，中期關注市場階段性調整風險，長期仍然可聚焦AI主線。可關注行業或包括計算機、傳媒、有色、電新、機械等。

　　港股：港股估值或進一步修復

　　上周恒生指數下跌1.12%、恒生科技下跌2.59%，呈現震蕩格局。目前港股的估值相對A股有顯著的修復，且可能仍有進一步修復的空間。在“AI+”賦能下，互聯網巨頭和科技巨頭敘事邏輯進一步強化，且在互聯網平臺反壟斷取得階段性成效下，AH溢價率有望回到相對低位。或可關注互聯網龍頭、汽車、文娛消費等方向。

　　美股：關稅不確定性影響美股表現

　　上周美股繼續下行。關稅的不確定性是造成市場拋售壓力的主要原因，并且加劇了市場對經濟增長的擔憂。目前七巨頭(Magnificent 7)當中已經有五只股票陷入技術熊市（跌幅超過20%）。短期看，由于這些股票強勁的基本面，可能推動美股反彈，但同時運輸類和工業類股票的調整可能意味著美股調整并未結束。短期對美股偏中性，未來需要關注特朗普政策的變化。

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